第 03 課 · 術語
港股打新常見術語
港股打新相關文件與市場資訊中常見的專業術語。本課逐一說明各術語的含義，方便閱讀招股公告與市場分析。
孖展認購 vs 現金認購孖展以融資方式放大認購金額，現金認購無利息成本。
甲組與乙組以 500 萬港元認購額為界，分組獨立分配。
暗盤上市前一晚的場外交易市場，可提前買賣。
常用術語速查
孖展認購
Margin / 融資認購
以融資方式認購新股，投資者支付部分本金，其餘向券商借貸，可放大認購金額，並需支付孖展利息。
現金認購
Cash Subscription
以自有資金全額認購，無利息成本，認購金額以戶口可用資金為限。
暗盤
Grey Market
上市前一晚由個別券商安排的場外交易市場，其價格反映市場對股份首日表現的預期。
中籤率
Allotment Rate
獲分配股份的比率。認購熱烈的股份中籤率較低，認購冷清的股份中籤率可能達 100%。
一手中籤率
One-Lot Success Rate
只認購一手的申請人中籤的機率，是衡量一手申請中籤難度的常用指標。
入場費
Subscription Cost
認購一手所需的最低金額，等於一手股數乘以發售價，另加相關費用。
甲組／乙組
Group A / B
公開發售按認購金額分組。甲組為認購 500 萬港元或以下的申請，乙組為認購 500 萬港元以上的申請，兩組各自獨立分配。
回撥機制
Clawback
當公開發售超額認購達一定倍數時，將部分國際配售股份重新分配至公開發售的機制。
綠鞋機制
Greenshoe / 超額配售選擇權
承銷商可額外發行最多 15% 股份，並在上市後股價低於發售價時於市場回購，以穩定價格。
基石投資者
Cornerstone Investor
於招股前簽訂協議鎖定認購的機構投資者或大型企業，設有禁售期。
保薦人
Sponsor
負責公司上市申請的證券行，承擔盡職審查與相關法律責任。
超額認購倍數
Oversubscription Ratio
認購金額相對發售額的倍數，反映認購需求相對供應的集中程度。
撤回認購
Withdrawal
孖展認購者於招股期間撤回申請的市場慣用語，俗稱「抽飛」。撤回申請會使超額認購倍數回落。
最高限額認購
Top Subscription
按公開發售最高認購限額提交的認購申請，俗稱「頂頭槌飛」，多見於乙組大額申請。
三組容易混淆的概念
1. 孖展認購不等於一定中籤
孖展認購僅放大認購金額，中籤與否取決於整體超額認購倍數與分配機制。
2. 中籤率不等於一手中籤率
「中籤率」為整體獲配比率；「一手中籤率」為只認購一手申請人中籤的機率。兩者衡量角度不同。
3. 暗盤價不等於首日開盤價
暗盤價由場外交易形成，流動性較低；首日開盤價由正式市場競價決定，兩者可能出現差異。
說明：孖展認購在放大認購金額的同時，亦會放大股價波動帶來的盈虧。若新股於上市後股價下跌，融資認購者需同時承擔孖展利息與股價損失。